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价格与价值的差额作为价值投资的开山鼻祖，格雷厄姆最早提出安全边际的概念，他认为“安全边际总是依赖于所支付的价格”。简单说，安全边际就是资产价格与价值之间的差额。当价值固定，价格越低则安全边际越高。换句话来说，当一只股票被低估时，股价低于其应有的价值，此时买入股票，则为市场的不确定时间预留了缓冲空间，一定程度上能够抵御市场非理性震荡所带来的冲击，在价格修复之时，价值回归以获取盈利。

孙月卫表示，2017财年已经阻止了进一步亏损，而2018财年开始获利。接下来，彩电市场盘子很大，但竞争会非常激烈，单独获利很困难，所以除了提升产品自身竞争力从而获利外，引入白电，在黑电的基础上扩大经营，会平衡整体的获利能力。孙月卫说，“2017年就开始讨论引入白电，确定开始执行是从2018年9月”。

多家美国媒体援引桑德兰的一份声明说，他本人7日获悉，特朗普要立即召回他这位美国驻欧盟大使。桑德兰在声明中说，对于有机会出任美驻欧盟大使一职他心怀感激，并为在任内取得的成绩感到骄傲。桑德兰2018年7月开始担任美国驻欧盟大使。他曾作为关键证人之一在去年11月出席美国众议院针对特朗普的弹劾案调查公开听证会。就特朗普施压乌克兰调查其政治对手一事，桑德兰在听证会上承认，特朗普及其私人律师朱利安尼公开寻求与乌克兰“等价交换”。

具体来看，文章指出，从实体经济需求端看，受经济下行压力加大等因素影响，有效的融资需求有所下降。从金融机构资金供给端看，银行的风险偏好下降，自身还受到资本、流动性、利率等多重约束。针对银行信贷供给仍存在的三大约束，人民银行正在积极采取措施加以缓解。

下行趋势从顶线开始，美光公布的收入为58.35亿美元，低于最初60亿美元+/- 3亿美元的指引。这代表了26%的环比降幅，而在第一季度，环比降幅仅为6%。然而，公司的真实价值在26%的环比降幅中被推低了。在我之前的文章中，我谈到了一个关于 “供应弹性”的概念，或者说DRAM可以在周期中通过库存疲软来避免充斥市场。通过了解到销售成本的任何下降都有可能在现金流量表中以附带库存的形式显示出来，我能够对这些库存的程度做出有根据的猜测。此外，我的假设是公司继续生产的产品都比公开市场上的边际成本价值更高，但低于它继续推向市场的产品组合的平均值。为了简单起见，我假设这些库存将占指引中所示毛利率的一半，为25.75%。

原因三：对冲国内经济与金融市场的潜在风险刚刚公布的四月份PMI数据低于预期，在三月份实体经济大幅超预期反弹的前提下，四月份实体经济有所回落是大概率事件，经济基本面可能出现适度降温。PMI下滑已预示了这一点，之后陆续公布的宏观数据也会有所体现。